上半身是西装 ，下半身则穿着牛仔裤。

　　7月8日，40岁的创始人曹旭东 ，以如此混搭着装
，出席Momenta的IPO敲钟仪式 。他特意邀请第100万台量产车的车主，亲临现场见证重要时刻
。

　　就在前一天 ，Momenta卡点官宣，量产业务搭载规模达到100万台。

　　可惜
，面对这样戏剧性的安排，投资者热情有限 ，Momenta收盘价与发行价持平
，没涨也没跌，市值卡在700亿港元附近 ，换手率才2%出头
，没有预期的大火 。

　　“2026年，国内城市辅助驾驶领域 ，最后可能只剩下两三家公司
。”曹旭东如此预言。

　　当行业进入淘汰赛
，他选取 增厚资金储备 。

　　此次IPO中，总部在苏州的Momenta ，引入新加坡政府投资公司 、富达世界 
、贝莱德集团等14家基石投资人
，加上公开出售，募集资金总额比较高 可达68亿港元。

　　相应地 ，其定价确实不便宜
。

　　这次上市，曹旭东还给出新的资本叙事——“物理AI ”。

　　4月
，Momenta发布R7强化学习世界模型，指出物理AI在走向规模化量产落地 。

　　“未来十年 ，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生 、教师等机器人的服务
，开创物理AI的‘GPT时刻’
。
”

　　相比过去主推城市NOA（导航辅助驾驶），曹旭东希望把估值逻辑 ，延伸至世界模型
、物理AI基础能力
，为智能驾驶、Robotaxi等打开更大的想象空间。

　　从最终反应来看，资本整体较为清醒 ，鉴于港股智驾已有多个标的
，他们熟悉相似的叙事，更关注实打实的业绩 。

　　而曹旭东 ，只能提供规模
，依然给不出利润
。

　　2023—2025年，Momenta营业收入分别为7.43亿元 、13.25亿元和24.13亿元 ，累计亏损超过92亿元，研发费用占到亏损额的一半。

　　就生意来说
，最大的改善，在于授权许可业务 。

　　2023年 ，其收入仅有2300万元
，收入占比才3%；2025年，体量已增长至9.68亿元 ，占比提升至40%
。

　　过去
，Momenta主要依靠技术开发服务获取收入，项目需要大量定制 ，软件授权业务则拥有更高边际收益
，随着量产车型的增加，其2025年毛利率已升至71.6% ，经调整净亏损逐年收窄。

　　智驾领域的鏖战
，短期看不到尽头 。

　　比亚迪、小鹏等车企持续推进自研，华为
、地平线等产业链企业 ，也在追求更大份额，曹旭东预期还要有两三年
，才能等来主业盈利
。

　　同时，他还必须在物理AI上追加资源 ，那也是一个烧钱的游戏。未来相当长一段时间
，Momenta的走势，要取决于其叙事和市场偏好 。

　　曹旭东的微信头像 ，是动漫《海贼王》中的路飞
，那是一个乐观单纯、重情重义的冒险家。

　　对于Momenta来说，最大实惠还是到手巨额现金 ，冒险旅程可以走得更远
。

（文章来源：21世纪经济报道）